【资料图】
投资要点
1. 【关键词】 纳米比亚拟禁止锂原矿出口；商务部拟组织汽车促销费及下乡活动； 5 月国内新能源汽车产销分别完成 71.3 万辆和 71.7 万辆，同比分别增长 53%和 60.2%
2. 投资策略：维持行业“增持”评级，中长线继续推荐稀土永磁、锑板块，短期锂板块迎超跌反弹机会。 1）稀土： 在成本支撑下，近期稀土价格开始止跌上涨， 人形机器人、新能源汽车中长期景气度无忧，稀土板块当前正处于左侧布局时间点； 2）锑： 整体市场供应增量有限，刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。 3）锂： 下游补库需求放缓，上游仍然惜售，产业链博弈逐渐加剧，价格反弹至高位， 国内政策预期增强，需求预期向好。
3. 行情回顾： 本周商品价格高位震荡： 1）锂， 下游排产回升，锂价上涨，本周国内电池级碳酸锂价格上涨 3.6%至 31.60 万元/吨，电池级氢氧化锂价格上涨 1.7%至 30.54 万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格上涨 3.8%至 31.30 万元/吨。 2）稀土： 稀土价格回暖，国内氧化镨钕价格上涨 1.0%至 50.05 万元/吨；中重稀土方面，氧化镝价格上涨1.4%至 214 万元/吨，氧化铽价格下跌 1.2%至 830 万元/吨。 3）钴：MB 钴（标准级）报价上涨 0.5%至 13.90 美元/磅， MB 钴（合金级）价格保持 14.80 美元/磅不变；国内金属钴价格上涨 3.9%至 26.75 万元/吨，硫酸钴价格上涨 3.3%至 3.88 万元/吨，四氧化三钴价格上涨3.7%至 15.25 万元/吨。 4）镍： LME 镍价收于 21540 美元/吨，下跌0.12%； SHFE 镍价收于 16.00 万元/吨，下跌 0.65%。 5）铜箔： 8 微米锂电铜箔加工费稳至 2.40 万元/吨； 6 微米锂电铜箔加工费稳至2.65 万元/吨。 6）股票行情： 本周申万有色指数下降 1.56%，跑输沪深 300 指数 0.91%，具体细分板块来看：锂下跌 0.52%，工业金属下跌 0.68%， 黄 金 下 跌 2.63%， 镍 钴 下 跌 2.67%， 稀 土 磁 材 下 跌2.95%。
4. 终端需求预期向好。 1）光伏板块： 据中国光伏协会， 2023 年 4 月光伏新增装机量为 14.65GW，同比增长 299%； 1-4 月国内光伏新增装机量 48.31GW，同比增长 186%。 2）新能源汽车板块： 5 月国内新能源汽车产销分别完成 71.3 万辆和 71.7 万辆，同比分别增长 53%和60.2%。 3）动力电池方面， 5 月我国动力电池产量共计 56.6GWh，同比增长 57.4%，环比增长 20.4%。装车量方面， 5 月我国动力电池装车量 28.2GWh，同比增长 52.1%，环比增长 12.3%。 5 月产装比由1.87 上升至 2.01。 4） 正极材料方面， 5 月正极材料产量 18.05 万吨，环比+44.48%，同比+65.32%；国内三元材料产量为 4.82 万吨，环比+11.32%， 同 比+5.77%； 磷 酸 铁 锂 产 量 为 13.24 万 吨 ， 环 比+61.91%，同比+84.34%。
5. 锂： 产业链博弈增强。 供给端， 纳米比亚拟禁止锂原矿出口，具体执行日期及细节仍未公开，短期对供应端影响有限， 受此影响，无锡盘周五冲高，上游锂原料价格维持高位，导致锂盐惜售情绪较强；下游终端需求逐渐向好， 但经历过前期补库后， 当前价格下采购较为谨慎，维持刚需采购，价格短期或将持稳运行，方向的选择仍需观察终端需求的强度。
6. 稀土永磁：价格下行空间有限，有望逐步止跌回暖。 氧化镨钕现货价格小幅上升至 50.05 万元/吨，北方稀土 6 月挂牌价较 5 月持平，需求端仍是决定价格方向的核心变量， 稀土下游更多偏向于可选耐用品消费（如汽车、消费电子等），有望于 Q2 之后逐渐回暖，价格底部已见。
7. 锑：供应紧张，价格高位震荡。 本周， 锑锭价格稳至 8.2 万元/吨。 目前国内部分冶炼厂依旧受限于原料紧缺问题而停产，剩余生产厂家依靠自身矿山以及前期积累的原料库存维持正常生产，整体市场供应增量有限。 下游企业采购较为谨慎， 刚需采购成为下游入市的主基调，随着需求的回暖，价格有望恢复上行趋势。
8. 正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。 1）传统锂电铜箔加工费承压，关注复合铜箔产业化进程。 供应宽松下，铜箔市场表现较低迷。本周， 8 微米锂电铜箔加工费稳至 2.40 万元/吨； 6微米锂电铜箔加工费稳至 2.65 万元/吨。金美新材料新型多功能复合集流体扩产基地项目正式签约落户四川省宜宾市南溪区，主要用于建设生产新型多功能复合集流体 MA（铝箔）和 MC（铜箔）产线，基地总投资 55 亿元，分三期建设，项目达产后每年可为新能源市场输送约12 亿平方米的新型多功能复合集流体材料。 2）锂电铝箔扩产速度加快，钠离子电池带来需求增量。 需求端，中科海纳首条 GWh 级钠离子电池生产线已投产；宁德时代、蔚蓝锂芯等公司表示，推动钠离子电池于 2023 年量产。本周 12μm 电池铝箔加工费稳至 1.8 万元/吨。
9. 风险提示： 宏观经济波动、 技术替代风险、产业政策变动风险、疫情加剧风险、 新能源汽车销量不及预期风险，供需测算的前提假设不及预期风险等。